📅 發布日期：2025/05/08
一、2025年5月FOMC會議利率決策總覽
美國聯準會（FOMC）於5月7日結束為期兩天的會議，決議維持聯邦基準利率於4.25%-4.5%區間不變，符合市場預期。聲明內容語氣轉為審慎鷹派，首度強調「失業與通膨風險同時升高」，反映政策焦點正由單一通膨控制，轉向更均衡的總體經濟風險管理。
二、聯準會政策評估：通膨壓力與失業風險並存
✅ 關稅政策不確定性升高
- 近期美國宣布新一輪高額關稅，造成市場對物價與就業的疑慮上升。
- 關稅可能造成商品類成本短期劇烈上升，推升通膨，同時壓縮企業利潤並打擊就業。
- 若高關稅持續，預期通膨上行與經濟成長放緩的風險將同時浮現。
✅ 通膨風險與預期動態
- 聯準會認為近期通膨雖略高於2%，但長期預期仍與政策目標一致。
- 勞動市場並非通膨壓力來源，調查指出關稅是近期通膨預期上升的主要推力。
- 官員強調，若通膨上升證明為一次性價格調整，將不急於回應；但若成持久趨勢，將調整政策。
✅ 勞動市場觀察成關鍵
- 美國職位空缺率下降至4.5%，勞動市場緊縮下的潛在裁員風險升溫。
- 若每週初領失業金人數出現異常變化，將成為貨幣政策轉向的重要依據。
三、鮑威爾FOMC記者會：降息時機與經濟觀點解析
| 主題 | 要點摘要 |
|---|---|
| 政策基調 | 聯準會已處於「略為緊縮」狀態，無需急於行動，觀察數據變化 |
| 關稅評估 | 關稅效應尚未全面體現在數據中，需時間觀察其對就業與通膨的真實影響 |
| 降息時機 | 無意採取預防性降息，若經濟惡化將迅速因應，但目前仍不急於調整 |
| 政治中立 | 總統對利率立場不影響決策，聯準會只關注數據與經濟實況 |
| 通膨結構 | 商品價格快速上升，但需求面壓力正在發酵，形成「短升長抑」結構 |
四、利率走勢與市場降息預期變化
- 聯邦基金利率期貨顯示，6月降息機率已降至約20%。
- 7月降息隱含機率雖達64%，但此為市場對極端風險事件（如經濟衰退）進行加權定價的結果，並不代表常態機率。
- 整體而言，市場對降息時機仍有高度不確定性，主因在於關稅帶來的通膨與通縮力量交錯。
五、通膨數據與就業數據是未來政策觀察關鍵
| 項目 | 重點觀察說明 |
|---|---|
| 通膨數據 | 預計6月公布的CPI可能見頂，第三季後通縮壓力浮現 |
| 勞動市場 | 觀察初領失業金與職缺變動，作為政策轉折訊號 |
| 美債與匯市 | 關稅與政策語氣改變將持續主導利率與匯率波動 |
| 非銀行金融機構風險 | 高槓桿結構仍具系統性風險，市場脆弱性不容忽視 |
六、面對FOMC不確定性下的資產配置與風險管理
- 🟡 建議採取保守配置策略：現階段政策轉折與市場波動皆偏高，宜保留現金水位與防禦型資產。
- 🟡 關注就業與通膨交叉變化：短期通膨可能觸頂，但需求面轉弱壓力逐步浮現。
- 🟡 中期仍具降息潛力：預期聯準會將於第三季後半進行政策調整，需持續追蹤數據演變。
七、總結：2025年下半年利率政策可能轉向的跡象
2025年5月的FOMC會議在政策未變的同時，釋放出更高層次的「風險警戒訊號」。利率雖按兵不動，但關稅引發的物價與就業動盪風險正逐步成形。未來數月，通膨是否為短期現象、就業是否明顯惡化，將成為利率政策的轉折關鍵。
對投資人而言，這是一段等待數據證實、審慎調整布局的階段。保持彈性、分批進場、觀察市場情緒，將是因應這段過渡期的最佳對策。
