選擇權（Options）是一種靈活的金融工具，無論是做多、做空、預期盤整或波動加劇，都能找到對應的策略。雖然看起來複雜，但只要掌握基本分類與操作原理，新手也能快速上手、有效布局。
本文將帶你依據三大策略類型──單一操作、價差交易、混合式交易──了解不同市場情境下的實戰用法與操作心法，並結合實際範例，幫助你由淺入深掌握選擇權！
單一操作｜最基礎也最重要的交易觀念
單一操作是選擇權交易的根本，掌握這幾種部位的應用時機與風險輪廓，才能進一步組合策略。
📈 買進買權（Long Call）
- 用法：預期標的價格上漲
- 風險：權利金損失（最大損失可控）
- 報酬：理論無上限
- 範例：
- 台指期在 17000 點，你買進履約價 17200 的買權，權利金為 50 點（2,500 元）。
- 若到期時指數漲到 17500，獲利為：
(17500 – 17200 – 50) × 50 = 12,500 元。
📉 買進賣權（Long Put）
- 用法：預期標的價格下跌
- 風險：權利金損失
- 適合：避險或看空佈局
- 範例：
- 台股上漲過猛，你擔心回檔，買進 17000 賣權，權利金 60 點。
- 若指數下跌至 16500，獲利 = (17000 – 16500 – 60) × 50 = 9,500 元。
🚫 賣出買權（Short Call）
- 用法：看盤整或小跌
- 風險：無上限（風險極高）
- 建議：避免單獨操作，應搭配持有現貨或其他部位避險
- 範例：
- 指數在 17000，你賣出 17500 履約價的買權，收 30 點權利金。
- 若指數大漲超過 18000，損失可能遠超權利金！
✅ 賣出賣權（Short Put）
- 用法：偏多看法，預期市場不會大跌
- 優勢：可以「領租金」方式佈局現貨買進價位
- 風險：指數大跌會強迫進場
- 範例：
- 想在 16500 點買進台指期，可考慮賣出 16500 賣權。
- 若跌破履約價，等於用便宜價買進；若沒跌到，則收走權利金。
價差交易｜降低成本、控制風險的聰明策略
價差交易是透過「買進與賣出兩個不同履約價的選擇權部位」達到獲利限制、風險控制、降低成本的目的。
➤ 垂直價差（Vertical Spread）
- 方式：
- 看多時：買進低履約價買權 + 賣出高履約價買權（牛市價差）
- 看空時：買進高履約價賣權 + 賣出低履約價賣權（熊市價差）
- 優勢：成本更低，風險可控
- 範例（牛市垂直價差）：
- 買進 17000 買權（權利金 60）＋賣出 17200 買權（權利金收 30）
- 淨成本：30 點（1,500 元）
- 若指數到期為 17200，最大獲利 = (200 – 30) × 50 = 8,500 元
➤ 水平價差（Horizontal Spread）
- 方式：相同履約價，不同到期日
- 用途：操作時間價值（Time Decay）
- 適合：對時間價值變化有一定掌握者
➤ 對角價差（Diagonal Spread）
- 方式：不同履約價 + 不同到期日
- 特點：靈活度高，偏進階，需密切觀察標的與波動率變化
混合式交易｜預期波動行情的進階操作
這些策略結合買權與賣權，能夠應對「不知道方向、但知道要大波動」的行情情境。
🔄 跨式策略（Straddle）
- 組合：同履約價買進買權＋買進賣權
- 用途：看重大事件公布、波動加劇但方向不明
- 風險：若價格變動不大，會兩邊都虧
- 範例：
- 指數 17000，買進 17000 買權與賣權，權利金各 50，共 100 點。
- 若指數上漲至 17250，賺 150 – 100 = 50 點 × 50 = 2,500 元。
🔁 勒式策略（Strangle）
- 組合：買進價外買權＋買進價外賣權
- 優點：權利金成本較低
- 缺點：需更大行情才有獲利
- 用途：預期波動但想壓低成本時使用
🦋 蝶式價差（Butterfly Spread）
- 組合：三履約價，中心點賣出兩口選擇權
- 適合：極度盤整預期
- 優勢：成本低、風險有限
- 缺點：獲利區間窄，勝率低
🦅 鷹式價差（Condor Spread）
- 組合：四履約價，結構類似蝶式但更寬
- 適合：預期橫盤震盪，但波動略大於蝶式需求
🔚 總結｜從觀察行情到挑選策略，你該怎麼做？
| 策略類型 | 適合情境 | 風險概念 | 建議入門順序 |
|---|---|---|---|
| 單一操作 | 有明確方向 | 買方風險可控 | ✅ 新手起點 |
| 價差交易 | 有方向，但想控風險 | 利潤上限、成本更低 | ✅ 進階首選 |
| 混合式交易 | 大波動但方向不明 | 成本低但有風險 | ✅ 掌握後再使用 |
選擇權不是用來「賭方向」，而是靈活布局、規劃風險的好工具。透過選擇權，你可以在不同的市場情境下制定適當的進退策略，不再只是單一看多或看空的操作方式，而是具備更多元、更進階的應對選項。
👉 對初學者來說，不必一開始就學會所有策略，只要從最基本的「買進買權」與「買進賣權」入門，觀察權利金如何隨著市場波動變化，再逐步進入價差策略與混合式策略，就能穩健累積經驗。
無論是想獲利放大、風險控管，還是尋找低成本進場機會，選擇權都是值得學習的工具。只要搭配良好的風控紀律與行情判斷能力，就能讓你的交易工具箱更全面、更靈活。
